Специальный проект INVESTORO
Инвестиции в стартапы после пандемии: где искать страну win-win
Сейчас инвесторы ищут будущих «единорогов», которые часто зарождаются во время кризисов. И перед ними встают два вопроса: почему именно этот стартап и почему именно сейчас? Расскажу, у каких стартапов больше всего перспектив роста.

Ярким примером того, что в обычное время венчурная доходность впечатляет и заставляет инвестировать в стартапы не только физических лиц (так называемых бизнес-ангелов), но и институциональных инвесторов, является размещение одним из самых успешных эндаумент-фондов Йельского университета до 31% капитала в стартапы и быстрорастущие компании. На данный момент почти 20% капитала размещаются ими напрямую в стартапы, а средняя доходность Йеля именно на венчуре за последние десятилетия составила 18%.

Это конечно же неплохой результат, учитывая, что качественно разместить аж почти 6 миллиардов долларов в стартапы задача не из легких. А когда-то, в 1987-м, 90% капитала фонда приходились на рыночные американские ценные бумаги, такие как публичные акции, облигации и денежные средства. Сейчас там находится лишь 10%.
“У некоторых венчурных фондов и физических лиц (бизнес-ангелов), с меньшим капиталом, доходность по портфелю бывает и намного выше и намного ниже, но все они находятся в поисках того самого единорога, который не только изменит какую-то индустрию или мир, но и увеличит доходность портфеля в целом, приумножив вложение в тысячи раз", — Виталий Полехин.
Как это произошло с основателем платежной системы PayPal Питером Тилем, который был первым инвестором в Facebook и сделал из вложенных 500 тысяч долларов более миллиарда еще до выхода компании на IPO.

Или как Боно, солист известной рок-группы U2, который стал одним из самых богатых в мире музыкантов не из-за великолепной музыки и текстов. Боно с партнёрами всего лишь инвестировали 56 млн фунтов стерлингов в тот же самый Facebook, но уже на более поздней стадии, как раз во время Великой рецессии и глубокого экономического спада в 2009 году, заработав на этом $1 млрд.

Ну, и конечно, любимец публики и известный актер Эштон Катчер, состояние которого оценивается в $200 млн, заработал такое состояние не на съемках очередных фильмов и сериалов. Эштон – успешный бизнес-ангел, который когда-то инвестировал в такие стартапы как Skype, Airbnb, Spotify, Pinterest, Shazam на ранних стадиях. Только одна лишь инвестиция $500 тысяч в стартап Uber увеличила его вложения в 100 раз. Теперь он инвестирует не только свои, но и деньги других людей, став настоящим венчурным капиталистом.

В целом, венчурные инвестиции все меньше становятся альтернативным инструментом доходности, а все больше переходят в мейнстрим, которым занимаются все, но средняя доходность не является целью, а скорее нормой, пока не попался счастливый лотерейный билет. Многие сегодняшние единороги (миллиардные в долларовой оценке частные компании) были основаны и получили свои первые инвестиции именно во времена мирового кризиса 2007-2009 годов, поэтому интерес к теме венчура сейчас, во времена великой пандемии, не случаен. Многие смотрят по сторонам и пытаются понять: куда инвестировать сейчас, а также какие стартапы именно сегодня достойны внимания и будут будущими миллиардными компаниями. Фонды и портфели, сформированные в кризисные годы, показывают максимальную доходность. Российский рынок с более чем сотней миллионов потребителей не является исключением, и миллиардные в долларовом эквиваленте компании есть и в России. Взять те же Yandex, EPAM, Avito, DeliveryClub, Qiwi и другие.
Однако ошибочным является подход инвестирования "куда не попадя" и приобретения так называемых лотерейных билетов в виде стартапов. Венчур – это рынок, где непрофессионалам ошибиться легко, поэтому анализ тех направлений и секторов, на которые возлагаются основные надежды в пост-ковидном мире, является основой грамотных вложений для инвесторов, чтобы не только не потерять деньги, но и не потратить их на возможно и перспективное, но не совсем горячее и своевременное направление.

Своевременность здесь важна не только для инвесторов, которые рискуют деньгами, но и для предпринимателей, которые тратят свое бесценное время и силы и которым важно помнить, что именно сейчас, когда инвесторы ищут будущих единорогов, которые зарождаются не так часто, главным вопросом является не только "почему именно этот стартап?", но и "почему именно сейчас?".

Наиболее актуальными являются направления онлайн-образования, сервисов доставки, телемедицины, инструментов онлайн работы, софта для компаний и различные инструменты автоматизации. Необычным и не совсем ожидаемым оказался всплеск интереса к онлайн решениям, которые снижают стоимость облачных вычислений и данных к платформам, использующим искусственный интеллект, решениям, способствующим снижению затрат, а также интеллектуальным решениям в области кибербезопасности, защищающим предприятия.

Финансовые технологии, страхование, кибербезопасность – эти сектора получили новый скачок в развитии именно во время и сразу после ковида и находятся сейчас в непрерывном фокусе венчурных инвесторов всех стадий. Роботизация, биотехнологии, 3D печать тоже.

Одним из важных трендов, который приобрел новый смысл, явилась децентрализация во всем. В работе команд четко развилась тенденция удаленной работы специалистов со всего мира. Это вызвало серьезную волну в разработке инструментов удаленной работы, как со стороны уже больших технологических компаний, так и свежих стартапов. Рекрутинг недавно получил новый виток в развитии за счет проектов, которые занимаются онлайн-образованием с последующим трудоустройством, и запустил новую нишу в edutech на стыке HR и онлайн-образования.
Особое внимание хотелось бы уделить трем секторам, на примере разбора которых можно понять, как устроена венчурная экосистема, в которой одновременно находятся стартапы, инвесторы, а также корпорации, которые развиваются и трансформируются как сами, так и приобретая технологические стартапы и быстрорастущие компании, экономя время и силы и являясь основным триггером развития венчурного рынка. Это наиболее выигравшие от пандемии и изоляции направления: онлайн-развлечения, онлайн-ритейл и фудтех. Все то, что из нишевых вещей с ранними последователями резко ушло в массы, которые получили новый положительный опыт, изменили свое потребительское поведение и готовы к новому улучшению своего клиентского опыта, а соответственно являются наиболее перспективными с точки зрения возможного роста и проникновения и для новых стартапов.
Онлайн-развлечения
Рост метрик, просмотров, доходов, как известных глобальных сервисов Netflix и Amazon Prime, так и российских, таких как Okko, вполне очевиден.
Помимо типичных процветающих секторов во время пандемии и прошедшей изоляции, к которым относятся онлайн-развлечения, есть множество других, но и в этом, казалось бы уже вполне себе развитом секторе, наметились серьезные сдвиги и тенденции, которые нельзя игнорировать и уже устоявшимся игрокам, и начинающим стартапам.
Большинство сервисов, особенно российских, использовали эту ситуацию, как возможность привлечь аудиторию, которая вынужденно начала тратить больше времени у экранов, и внимание с "телевизора" переключила на участвовавших в раздаче бесплатного времени и подписок российских ресурсов. Но все еще находятся в предчувствии падения доходов населения и отражении этого на платежеспособности привлеченных подписчиков.

Реальные результаты гигантского роста внимания сервисы онлайн-развлечений и контента увидят только в сентябре в виде фактических роста или падения выручки. Но уже сейчас можно сказать, что начинающие привлекали за месяц столько, сколько в обычное время удавалось привлечь за год, и здесь помогал эффект низкой базы, а взрослые развитые сервисы, такие как российский Okko, могли показать вполне внушительный для них результат мгновенного роста от 30% за пару месяцев.

В США и Европе же, где борьба с онлайн пиратством поставлена на совершенно другой уровень, рост составил более 70% за то же самое время. Одним из важных трендов сейчас стало time to market, время прохождения от идеи до готового продукта, и сервисы, столкнувшись с недостатком контента во время изоляции, сейчас активно наверстывают упущенное, ожидая далее чего угодно и предпочитая быть готовым ко всему.
“Пандемия уйдет, а привычки пользователей смотреть контент на сервисах онлайн-развлечений и создавать контент быстро – останутся. Это касается не только привычного для онлайна контента, многие до этого необычные, а иногда невозможные вещи стали проходить онлайн. Концерт известного рэпера Travis Scott внутри онлайн игры Fortnite с двенадцатью миллионами зрителей или Startup Village от фонда Сколково с 1,5 миллионами посещений и продвигаемый через онлайн-кинотеатры, против 5 тысяч в оффлайне в обычное время", — Виталий Полехин.
Мир, конечно же, не погрузится в полный онлайн и та жажда, с которой многие вернулись к привычным оффлайн-активностям вполне была предсказуема, по примеру того же revenge шопинга первыми вышедших из изоляции жителей Китая. Но именно протестированные необычные и когда-то казавшиеся невозможными вещи для массового потребителя запустили уже необратимые процессы, которые заставляют крупные корпорации, небольшие стартапы и венчурных инвесторов смотреть на виртуализацию мира развлечений и живых активностей как на яркий тренд, который нельзя обойти стороной.
Онлайн-ритейл
В мае Сбербанк и Mail.ru Group купили 75,6% «Самоката» – сервиса по быстрой доставке продуктов питания.
Кстати, о шопинге. Ритейлеры не зря все еще с болью вспоминают время изоляции и нервно посматривают на явный тренд в смене потребительских привычек и восприятия шопинга как функции, которая в большинстве случаев может легко выполняться дистанционно. И больше всего в этом плане влиянию подвергся рынок продуктов питания.
В мае Сбербанк и Mail.ru Group купили 75,6% «Самоката» – сервиса по быстрой доставке продуктов питания. И хотя эту покупку можно было предвидеть из-за шаблонности венчурного рынка (у Yandex есть "Лавка"), а покупка полностью соответствует стратегии СП: помочь людям закрыть все связанные с едой потребности, изоляция и изменившиеся привычки только сделали ее еще более актуальной. Именно с началом пандемии многие люди попробовали онлайн-доставку продуктов в первый раз в жизни и поняли, что это просто удобно.

В США и Англии рост продаж продуктов питания онлайн составил более 90%. В России многие продуктовые сети компенсировали снижение частоты походов в магазины тем, что количество покупаемого товара, а, следовательно, и средний чек резко вырос, но те, кто заранее подготовил соответствующие платформы, смогли выиграть от повышения уровня взаимодействия с приложениями и существующих клиентов и существенно прирасти новыми пользователями, которые стремительно погружались в диджитал во время изоляции. Так, например, Пятерочка, потратив 2019 год на запуск экспресс доставки продуктов питания, смогла поймать этот тренд и с 400 онлайн-заказов в февраля 2020 вырасти до 12 000 заказов уже в апреле.

Вопросы трансформации корпораций за счет внутренних создаваемых продуктов, как в случае с пятерочкой, так и внешних приобретений, как с "Самокатом", дают четкий сигнал многим – создавай и покупай, а покупки стартапов направляют венчурных инвесторов в правильную сторону четко формирующихся и закрепляемых покупками стартапов трендов.

И, как и во всех других секторах, в онлайн торговле выявилось множество проблем, несовершенств, которые будут закрываться новыми технологическими стартапами, в сторону которых тоже смотрят сейчас венчурные инвесторы. Автоматизация всех процессов, технологии доставки, а также новый опыт онлайн-покупок с помощью новых технологий дополненной и виртуальной реальности, все то, что раньше могло показаться причудой, сейчас очень хорошо укладывается на фоне масс потребителей, которые раньше никогда не заказывали онлайн, а теперь для них это более менее привычная практика, но со своими недостатками, которые могут быть устранены новыми игроками.

Общее снижение платежеспособности населения в результате последствия пандемии и экономического кризиса может привести к росту сервисов типа dark store – магазинов в районах, которые не имеют хорошей локации, но при этом имеют быстрый доступ к клиентам и невысокую арендную ставку, не закладываемую в стоимость продуктов.

Весь ритейл, и не только продуктовый, чувствовал себя ровно настолько, насколько был развит технологически. И с точки зрения автоматизации процессов, и с точки зрения онлайн продаж и доставки. Hoff, известный гипермаркет мебели и товаров для дома достаточно комфортно пережил изоляцию именно благодаря этому. Помимо постоянных клиентов, которые могли легко продолжать делать покупки онлайн, уже имея положительный опыт с магазином, сформированный в оффлайне, в Hoff пришло большое количество новых пользователей и сразу в онлайн.

Но со снятием изоляции и угасанием острого периода пандемии необходимость технологической трансформации у корпораций не уйдет, наоборот, это теперь новые стандарты, проверенные в бою, а общемировой стандарт – это не только делать внутренние инновации, а в основном покупать стартапы, закрывающие для корпораций те или иные вопросы. Так быстрее, так надежнее, экономится время, приобретается команда и гарантированный результат. Так для Яндекса "Лавка" была внутренним продуктом, на обломках других неполетевших сервисов, а для Сберанка и Mail.ru Group "Самокат" – внешним приобретением стартапа. Но и в том, и в другом случае нужен был конкретный результат.
Фудтех
Не только продукты, но и еда, как направление, подверглась сильной акселерации во время пандемии.
И так как foodtech и раньше показывал серьезный рост и большое количество форматов, борьба во время пандемии и изоляции развернулась на за форматы, а за лучший клиентский опыт. И в этом плане было все. И ужины по zoom с доставкой на дом от лучших рестораторов Москвы, и темные кухни, которые могли при отсутствии высокой аренды дать клиенту качественный сервис и вкусную еду по демократичным ценам, по сравнению с ресторанами, которые закладывают аренду в стоимость еды.
Сервисы, связанные с доставкой еды, готовой, по рецептам, в любых форматах привлекали инвестиции, росли в несколько раз, делая за три месяца то, на что раньше требовались годы, росла маржинальность, позволяющая использовать деньги, как топливо для роста, и не размываясь на новых раундах.

По результатам Uber во всем мире получил выручку по доставке еды больше, чем по сервису такси, и доказал инвесторам, что Uber – это не про такси, а про доставку вообще, тезис, который они использовали в презентациях инвесторам с 2012-го года, обосновывая свои высокие мультипликаторы оценки к выручке.

Delivery Club, будучи итак абсолютным лидером foodtech в России, по итогам мая 2020 выполнил рекордные 5,5 млн заказов без учета доставки продуктов и заказов на вынос, что в три раза больше, чем в мае 2019 года и на 1 млн больше, чем в апреле 2020 года. А начиналось все с глубокого кризиса в начале изоляции и падения на 30%, когда все закрывшиеся рестораны перестали обслуживать даже на доставку, так как выводить кухню только на доставку было не всем целесообразно, и опять все зависело от того, насколько у тех или иных ресторанов были развиты онлайн-заказы и доставка. Но тут же те, которые были открыты для доставки, стали получать существенно большее количество заказов и, в целом, сектор показал ошеломительный рост. Когда-то Delivery Club был лишь агрегатором ресторанов и зеленые человечки, доставляющие еду из отдельных ресторанов, были лишь потенциальными точками роста компании. Доведение ко времени пандемии доставки собственными силами до 30% дало серьезный задел для того роста, который компания показала во время пандемии.

Сейчас открывается огромное поле для использования новых технологий, таких, как искусственный интеллект и новые методы доставки, и, как и любая корпорация, совместное предприятие Сбербанка и MailRu Group может решить это как с помощью внутренних ресурсов, так и путем приобретения решения в виде стартапа.
“Инвестиции в технологии и покупка стартапов больше не опция для корпораций. Те, кто этого не понимает – уже мертвы и, возможно, еще даже не знают об этом. Самый верный способ корпорациям умереть – это отрицать новую реальность и пытаться найти подтверждения старого мира в любой удобной вещи, такой как отмена изоляции или revenge shopping (всплеск отложенного за время изоляции спроса в оффлайне)", — Виталий Полехин.
Но самое главное, даже сегодняшние победители не останутся надолго, если не будут бороться за клиентский опыт, который возможен с новыми моделями, с новыми технологиями, а все это приходит в большинстве случаев не с внутренними разработками корпораций, а от внешних приобретаемых стартапов, которые способны быть быстрее и эффективнее, потому что у них другого выбора нет. Быть таким эффективным стартапом с новой эффективной моделью, построенной на основе технологии – лучший способ победить и стать гигантом самому, либо продать компанию за большие деньги.
Кто-то оказался в этих ситуациях и выиграл случайно, кто-то готовился заранее, внедряя новые технологические процессы, покупая или начиная стартапы в нужных секторах, кто планировал это, наблюдая за тем, как развивается ситуация в Китае, который принял удар первым сильно заранее. Другие, даже будучи неготовыми, просто начали стремительно действовать, не дожидаясь, что все само рассосется.

Однако, сейчас во многих, и прежде всего в описанных секторах, это новая реальность и постоянное развитие, конкуренция не форматами, а за клиентский опыт – это то, что происходило, происходит сейчас и будет происходить. Эти три описанные сектора, в которых в ближайшие годы будут происходить такие изменения, как появление новых технологических стартапов, которые будут давать клиентам новый опыт и сами становиться гигантами, решать текущие проблемы клиентов и, предлагая существующим гигантам новые решения, будут предлагать новые технологические платформы, которые корпорации будут покупать.
Во времена больших возможностей для капитала в виде скупки пострадавших активов, ралли на фондовом рынке и прочих неожиданностей, действительно интересным является именно охота за будущими единорогами. У инвесторов есть такое выражение – "никогда не позволяйте, чтобы хороший кризис прошел впустую". Именно поэтому для любого стартапа важным критерием инвестиционной привлекательности стал вопрос не только почему именно ты, но и почему именно сейчас. Никому не хочется тратить время и возможности капитала сейчас на просто очередной стартап. На такой, про который Ричард Брэнсон бы сказал, что "он как автобус – всегда будет следующий".

И помимо онлайн-развлечений, онлайн-ритейла и фудтеха во всех возможных проявляниях, есть финтех с бесконтактными платежами и быстрым избавлением от физических отделений. Есть страхование со стартапами, которые уже резко меняют привычные для гигантов рынки. Цифровое здравоохранение, получившее законодательную поддержку во время пандемии и открывающее огромные возможности для предпринимателей. Образование, которое уже никогда не будет прежним, и гибридные версии – это тот минимум, который нас ожидает на пути к полной цифровизации. Весь реальный сектор будет подвержен самым глубоким за всю историю изменениям с помощью автоматизации. Сектор программного обеспечения для компаний, который уже давно отставал от консьюмерского, получит существенное развитие, и связанные с этим запросы на кибербезопасность приведут к росту интереса в этой сфере. И, конечно же, домашние и локальные сервисы – все то, что люди делали сами, новое поколение захочет получать нажатием кнопок "постирать", "выгулять", "убрать", "приготовить". Все то, что было легкими трендами, уже сейчас резко превращается во вполне осязаемые проекты с хорошими метриками, которые и будут будущими единорогами, миллиардными компаниями, которые уже меняют индустрии и мир.

Мир никогда не будет прежним. Нет, он не будет таким, каким был во время изоляции, но и не будет таким, каким был до. Произошел сдвиг парадигмы: многие вещи, которые большое количество пользователей не понимали или не хотели понимать, на короткое, но очень серьзно отложившееся в сознании время, стало новой реальностью, показало, что может быть по-другому. Этот сдвиг парадигмы запустил процессы, которые будут продолжаться в очень ускоренном темпе и далее, после ухода пандемии совсем. Поэтому и корпорации, и стартапы, и венчурные инвесторы устремлены в те возможности, которые открылись уже сейчас и будут составлять основу будущей экономики мира. Стартапам просто нужно грамотно анализировать этот формирующийся ландшафт и следовать трендам.